某企业拟建造一条生产线用于生产其开发的一种新产品，有关预计资料如下： （1）固定资产投资500万元，营运资金增加100万元，建设期为1年，固定资产投资全部在建设开始时一次投入，而增加的营运资金全部于建设工程完工时（即第一年末）投入。 （2）预计项目经济寿命期为5年，使用期满报废清理时有20万元净残值，设备采用直线折旧法计提折旧。 （3）项目投产后，每年增加的销售收入为400万元，每年增加的付现成本为160万元。企业所得税率为40%。 （4）企业对投资方案所要求的报酬率为12%。 要求： （1）计算各年净现金流量； （2）计算项目净现值，并评价该方案的可行性。（保留小数点后面四位数）

<p>正确答案：<br>（1）<a class='wikinrbutton' href='modules.php?app=wiki_free_study1&id=1222&wiki_id=290763' target='_blank'>查看净现金流量的计算</a><br>Ⅰ、初始投资的净现金流量<br>NCFO=-固定资产投资=-500（万元）（1分）<br>NCFO=-营运资金=-100（万元）（1分）<br>Ⅱ、各年的营业净现金流量 <br>每年折旧费=（固定资产－净残值）÷使用年限=（500-20）÷5=96（万元）（1分）<br>各年营业净现金流量=（销售收入-付现成本-折旧）×（1-所得税率）＋该年折旧<br>=（400-160-96）×（1-40%）＋96=182.4（万元）<br>NCF2~5=182.4（万元）（2分）<br>Ⅲ、终结净现金流量<br>项目寿命期结束时的回收额=固定资产残值收入＋营运资金=20＋100=120（万元）<br>NCF6=（销售收入-付现成本-折旧）×（1-所得税率）＋该年折旧＋回收额<br>=（400-160-96）×（1-40%）＋96＋120=302.4（万元）（2分）<br>（2）查表得知，复利现值系数PVIF12%，1=0.893，PVIF12%，6=0.507，年金现值系数复利现值系数PVIFA12%，4=3.037<br><img src='/s/tiwy78sye8quy89u9xzisdiuveryu9uxcz/appexam/00157vip/001572013042602.png'><br>=-500-100×0.893＋182.4×3.037×0.89＋302.4×0.507<br>=58.6931万元（3分）<br>因为净现值大于零，所以该项目投资可行。（2分）<br>（注：因为有建设期1年，182.4万元是2-5年的年金，按年金折现后，是第2年初的现值。所以还要按1年折现（乘以PVIF12%，1=0.893），才是最初的现值。）<br>教材章节/页面：6-147/153</p>
正确答案：（1）查看净现金流量的计算Ⅰ、初始投资的净现金流量NCFO=-固定资产投资=-500（万元）（1分）NCFO=-营运资金=-100（万元）（1分）Ⅱ、各年的营业净现金流量 每年折旧费=（固定资产－净残值）÷使用年限=（500-20）÷5=96（万元）（1分）各年营业净现金流量=（销售收入-付现成本-折旧）×（1-所得税率）＋该年折旧=（400-160-96）×（1-40%）＋96=182.4（万元）NCF2~5=182.4（万元）（2分）Ⅲ、终结净现金流量项目寿命期结束时的回收额=固定资产残值收入＋营运资金=20＋100=120（万元）NCF6=（销售收入-付现成本-折旧）×（1-所得税率）＋该年折旧＋回收额=（400-160-96）×（1-40%）＋96＋120=302.4（万元）（2分）（2）查表得知，复利现值系数PVIF12%，1=0.893，PVIF12%，6=0.507，年金现值系数复利现值系数PVIFA12%，4=3.037=-500-100×0.893＋182.4×3.037×0.89＋302.4×0.507=58.6931万元（3分）因为净现值大于零，所以该项目投资可行。（2分）（注：因为有建设期1年，182.4万元是2-5年的年金，按年金折现后，是第2年初的现值。所以还要按1年折现（乘以PVIF12%，1=0.893），才是最初的现值。）教材章节/页面：6-147/153