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综合题：ABC公司是一个高成长的公司，目前公司总资产的价值50000万元，没有负债，发行在外的普通股10000万股，目前股价10元／股。该公司的资产（息税前）利润率20%，所得税税率25%，总资产预期增长率5%。现在急需筹集债务资金20000万元，准备发行20年期限的公司债券。投资银行认为，目前等风险普通债券的市场利率为8%，ABC公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率设定为5%，同时附送25张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按5元的价格购买1股普通股。假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致，投资人要求的必要报酬率为9%。要求：（1）计算每张认股权证的价值。（2）计算发行债券前的每股收益。（3）假设公司总价值未来每年的增长率为5%，计算公司在未来第10年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值、权益总价值、每股股价和每股收益。（4）计算第10年末行权后的每股股价和每股收益。（5）计算投资该附带认股权证债券的净现值，并判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行。

时间：2021-12-31 07:43 关键词：财务成本管理综合练习注册会计师

答案解析

（1）每张债券价值＝50×（P／A，8%，20）+1000×（P／F，8%，20）＝50×9.8181+1000×0.2145＝705.41（元） 25张认股权证价值＝1000-705.41＝294.59（元） 每张认股权证价值＝294.59／25＝11.78（元） （2）息税前利润＝50000×20%＝10000（万元） 发行债券前的每股收益＝（10000-0）×（1-25%）／10000＝0.75（元） （3）当前发行债券后的公司总资产价值＝50000+20000＝70000（万元） 10年后： 公司资产总价值＝70000×（1+5%）10＝114022.62（万元） 每张债券价值＝利息现值+本金现值＝50×（P／A，8%，10）+1000×（P／F，8%，10）＝50×6.7101+1000×0.4632＝798.71（元） 发行债券张数＝20000／1000＝20（万张） 债券总价值＝798.71×20＝15974.2（万元） 权益价值＝114022.62-15974.2＝98048.42（万元） 每股股价＝权益价值／股数＝98048.42／10000＝9.80（元） 息税前利润＝114022.62×20%＝22804.52（万元） 税后利润＝（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）＝（22804.52-20000×5%）×（1-25%）＝16353.39（万元） 每股收益＝税后利润／股数＝16353.39／10000＝1.64（元） （4） 行权收入＝5×20×25＝2500（万元） 权益价值＝98048.42+2500＝100548.42（万元） 股数＝行权前股数+行权股数＝10000+20×25＝10500（万股） 每股股价＝权益价值／股数＝100548.42／10500＝9.58（元） 总资产＝公司总价值＝100548.42+15974.2＝116522.62（万元） 息税前利润＝116522.62×20%＝23304.52（万元） 税后利润＝（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）＝（23304.52-20000×5%）×（1-25%）＝16728.39（万元） 每股收益＝税后利润／股数＝16728.39／10500＝1.59（元） （5）计算投资该债券的净现值 第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证； 第1～20年，每年利息流入50元； 第10年年末，行权支出＝5元／股×25股＝125（元），取得股票的市价＝9.58元／股×25股＝239.5（元），现金净流入＝239.5-125＝114.5（元）； 第20年年末，取得归还本金1000元。 净现值＝50×（P／A，9%，20）+114.5×（P／F，9%，10）+1000×（P／F，9%，20）-1000＝50×9.1285+114.5×0.4224+1000×0.1784-1000＝-316.81（元） 因为净现值小于0，所以不可行。

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